Две мощные силы раздирают европейские рынки: политика и количественное смягчение. Изучение взаимодействия этих сил, возможно, будет самым большим испытанием для инвесторов в этом году.
Наиболее сильные потрясения вызваны политикой. Фондовый рынок Греции упал более чем на 15% с тех пор, как левая партия "СИРИЗА", возглавляемая Алексисом Ципрасом, победила на выборах в воскресенье. Доходность по греческим облигациям, выпущенным в прошлом году с купоном 3,375%, срок погашения которых наступает в июле 2017 года, подскочила более чем на 16%.
Пока Ципрас не поддерживает заявления ЕС по России. Он частично остановил запланированную приватизацию, продолжая выступления в пользу реструктуризации долга. Это испугало инвесторов. Однако решающим испытанием станут переговоры с остальной еврозоной.
Что касается других стран, то Европейский центральный банк (ЕЦБ) планирует покупки облигаций на сумму свыше 1 трлн евро. Это привело к тому, что доходность по облигациям правительств Юга Европы приблизилась к рекордным минимумам, тогда как европейские фондовые индексы в январе продемонстрировали значительный рост. Пока не наступит разрыв в отношениях между Грецией и остальной еврозоной, перспективы покупок облигаций со стороны ЕЦБ будут поддерживать эти тенденции. Тем не менее, наблюдаются колебания. В среду выросла доходность по облигациям Португалии, Италии и Испании, хотя затем она опять снизилась.
Между тем, в Северной Европе ожидания в отношении количественного смягчения вызвали снижения доходности до крайних уровней. Доходность по двухлетним облигациям Германии достигла -0,16%, а на прошлой неделе Германия продавала пятилетние облигации с нулевой доходностью. Доходность по двухлетним облигациям Франции, Нидерландов, Австрии, Финляндии и Бельгии также негативна.
Доходность по пятилетним облигациям Дании упала до -0,08%, а центральному банку этой страны пришлось бороться с негативными последствиями смягчения со стороны ЕЦБ.
Соображения относительной стоимости могут оправдать эти действия. ЕЦБ взимает с банков 0,2% за то, что они держат свои средства на депозитах центрального банка, тогда как ставка в Дании составляет -0,35%. Однако все больше вопросов возникает относительно абсолютной стоимости. Существует нечто очень странное в облигациях, когда инвестор платит заемщику за возможность выдать ему денежные средства. Тем не менее, растущие политические риски могут вызвать еще более сильное бегство капитала в безопасные инструменты.
В прошлом количественное смягчение действовало как финансовое обезболивающее, сдерживая доходность по облигациям и стимулируя кредитование и фондовые рынки. Количественное смягчение в исполнении ЕЦБ вряд ли будет другим. Вопрос в том, будет ли оно достаточно эффективным, чтобы справиться с экономическими проблемами, вызванными политикой.
Dow Jones
ТОРГОВЫЙ СЧЕТ
Торговые счета для реальной торговли со стандартным размером лота и минимальным шагом контракта.
ДЕМО счет
Если Вы считаете, что все еще не готовы к работе на реальных торговых счетах, или еще остались непроверенные торговые стратегии – рекомендуем перейти к открытию учебного счета.