Чтобы сдерживать инфляционное давление, центральные банки должны проводить критическую оценку того, сколько незадействованных мощностей остается в экономике. Когда этих свободных мощностей (незанятных работников, простаивающих заводов и других неиспользуемых ресурсов) становится меньше, у центральных банков может возникнуть необходимость повысить ставки, чтобы сдержать ценовое давление.

Банк Англии провел исследование факторов предложения в экономике Великобритании для своего майского отчета об инфляции, ежеквартальной серии экономических прогнозов центрального банка. Вот некоторые из его основных выводов:

- Объем незадействованных мощностей в экономике Великобритании сокращается.

Банк Англии оценивает объем остающихся незадействованных мощностей примерно в 0,5% от годового ВВП, но подчеркивает, что точную оценку получить трудно. Год назад руководители оценивали объем незадействованных мощностей в 1%-1,5% от ВВП. Управляющий Банка Англии Марк Карни заявлял, что, по мнению руководителей Банка Англии, остающиеся мощности будет задействованы в течение следующего года.

- Остающиеся незадействованные мощности сконцентрированы не там, где думал Банк Англии.

Руководители ранее указывали на недостаточно высокую долю рабочей силы как источник большей части остающихся незадействованных мощностей. Теперь же они пришли к выводу, что доля рабочей силы не сможет намного вырасти и что незадействованные мощности, напротив, сконцентрированы в недостаточном количестве средних рабочих часов.

- Руководители Банка Англии снова поставили крест на производительности труда.

После серии разочарований Банк Англии снова пересмотрел в сторону понижения свои прогнозы для роста производительности труда и снова заявил о том, что можно надеяться, что этот самый ускользающий компонент экономического подъема в Великобритании, возможно, сейчас наконец-то начнет расти. Среди множества объяснений слабого роста производительности руководители на этот раз сфокусировались на "композиционных эффектах". Проще говоря, то огромное множество рабочих мест, которое было создано в последние несколько лет, пришлось на занятия с низкой квалификацией и низкой производительностью. Это привело к общему снижению производительности труда.

Все вышесказанное рисует картину экономики, в которой остаются некоторые слабости, несмотря на достаточно здоровый экономический рост и падение безработицы. В частности, слабый рост производительности труда – тема, которая редко упоминалась в ходе избирательной кампании, если упоминалась вообще, - может означать, что инфляция вернется раньше, чем ожидается. Это потребует более раннего, чем ожидалось, повышения процентных ставок. Инвесторы в настоящее время ожидают, что Банк Англии повысит ставки в середине 2016 года.




Dow Jones